本文摘要：上半年走势：先强后很弱年初到3月上旬，坑口和港口动力煤价格整体呈圆形波动下跌态势，以伊金霍洛旗5500大卡坑口含税价和环渤海5500大卡含税平仓价为事例，年初这两个价格分别为每吨334元和585元，3月上旬，二者最低分别下跌至每吨424元和641元，每吨分别下跌90元和56元；3月中旬开始，坑口和港口煤价双双高位波动回升，前者在6月中下旬降到3月中旬以来最低点，每吨374元，自高点每吨总计上升50元；后者在6月中旬回升至3月中旬以来的最低点，每吨595元，自高点每吨总计上升

上半年走势：先强后很弱年初到3月上旬，坑口和港口动力煤价格整体呈圆形波动下跌态势，以伊金霍洛旗5500大卡坑口含税价和环渤海5500大卡含税平仓价为事例，年初这两个价格分别为每吨334元和585元，3月上旬，二者最低分别下跌至每吨424元和641元，每吨分别下跌90元和56元；3月中旬开始，坑口和港口煤价双双高位波动回升，前者在6月中下旬降到3月中旬以来最低点，每吨374元，自高点每吨总计上升50元；后者在6月中旬回升至3月中旬以来的最低点，每吨595元，自高点每吨总计上升46元。6月中旬，沿海煤价首度触底回落，之后坑口煤价小幅声浪。

上半年煤价波动原因：1、主产地煤矿停工复产进程较慢，煤炭供给有限2、煤炭进口总量掌控常态化，增大了对国内市场的冲击3、春节后沿海电厂电煤市场需求经常出现较慢回落3月中旬之前，煤价之所以波动偏强，原因主要有以下几个：首先，1月12日神木李家沟煤矿再次发生事故之后，陕西煤矿大范围投产，造成煤炭供应大幅度膨胀，必要转变了短期动力煤供需结构，这也是3月上旬之前推展煤价走强的最重要原因。春节之后，原本陕西地区煤矿早已要打算复产了，但锡盟西乌旗再次发生的银漫矿业事故再度影响了复产进程。因为煤矿大范围、长时间投产整顿，1月至2月陕西原煤产量同比大幅度上升。转入3月陕西煤矿复产工程进度依然较慢，煤炭供应依然受到诱导。

如此大幅度保护环境，必定不会对煤炭供需导致极大影响，必要推展坑口、港口煤价下跌。其次，煤炭进口总量掌控常态化，增大了进口煤对沿海煤炭市场的冲击，为煤价声浪建构了一定条件。海关数据表明，今年1月至3月，我国总计进口煤7463万吨，同比增加101万吨，降幅为1.3%。1月进口量同比增加较多主要是不受政策影响，很多2018年12月没能通关的煤炭延期到了今年1月。

如果从2018年12月至今年3月计算出来，4个月我国总计进口煤炭8486万吨，同比增加1351万吨，降幅为13.7%。煤炭进口量的增加，增大了进口煤对国内市场的冲击，为国内煤价声浪回落建构了一定条件。

再其次，春节后沿海电厂电煤市场需求经常出现较慢回落，同比经常出现再一的快速增长。2月下旬开始沿海电厂日乏回落速度显著减缓，2月28日甚至多达了70万吨，显著远超过往年同期。3月上旬，六大发电集团沿海电厂日乏同比快速增长相似15%。

在经历了2018年8月以来倒数7个月同比上升之后，再次构建同比快速增长。在国内主产区原煤产量大幅度上升的情况下，沿海电厂日乏持续回落，在一定程度上承托了煤价下跌。3月中旬以后煤价之所以高位回升，原因主要有以下几个：首先，原煤产量逐步回落，国内动力煤供应逐步减少，使高位煤价逐步面对消息传递压力。

国家统计局数据表明，在前2个月原煤产量同比上升1.5%之后，3月、4月、5月同比分别快速增长2.7%、0.1%和3.5%。尤其是5月，一方面，陕西的煤矿之后复产，表内煤炭产量之后回落，5月陕西煤炭产量回落至4639万吨，较4月减少337万吨（同比仍偏高550万吨）；另一方面，另外两大煤炭主产区山西和内蒙古煤炭产量也较慢回落，5月，山西和内蒙古表内产量分别已完成8477万吨和9211万吨，环比4月合计减少1297万吨，同比合计减少1800万吨，在抵销了陕西表内同比保护环境外，也充份抵销了陕西表外产量的上升，煤炭供应明显增加。其次，煤炭进口量阶段性倒数回落，并且同比构建由降转增，更进一步减少了国内供应，增大煤价上调压力。

海关数据表明，4月、5月，我国月度煤炭进口量由3月的2348万吨，分别回落至2530万吨和2747万吨，同比分别快速增长13.6%和23%。动力煤进口量的回落，特别是在是5月的大幅度回落，更进一步减少了国内特别是在是沿海地区动力煤供应，使煤价面对上调压力。

再其次，煤炭市场需求特别是在是电煤市场需求偏软，在动力煤供应完全恢复的情况下，供需关系较慢转变，沿海港口、电厂煤炭库存持续回落，造成煤价面对上行压力。数据表明，4月、5月全社会用电量同比分别快速增长5.8%和2.3%，增长速度分别较3月回升1.8个百分点和5.3个百分点。在用电市场需求增长速度上升的情况下，清洁能源发电量倒数维持较慢增长势头，对火电构成显著诱导。4月、5月规模以上火电发电量同比分别上升0.2%和4.9%，环比也呈圆形季节性回升态势。

因发电用煤占到动力煤消费总量的比重相似60%，发电用煤增加意味著动力煤消费总量很难快速增长。一方面是国内供应和进口量减少，另一方面是消费的上升，煤价毫无疑问不会面对较小上行压力。

6月下旬，环渤海煤价首度小幅声浪，一方面因为港口煤价凌空，部分贸易商往港口发煤积极性偏高，港口煤炭调到量偏高，造成环渤海港口煤炭库存倒数回升，贸易商挺价；另一方面，7月夏季用电高峰邻近，后市市场需求仍有不确定性，再行再加进口煤政策的不确定性，部分下游用户订购市场需求有所减少，造就煤价小幅声浪。在环渤海煤价声浪回落的背景下，部分贸易商坑口订购市场需求有所回落，再行再加陕西煤炭供应仍未完全恢复，坑口煤炭供应依然受到限制，坑口煤炭价格也再次回落。

下半年动力煤市场未来发展：波动偏弱1、7月、8月煤价可能会回升调整2、9月、10月煤价有可能经常出现一波回落3、11月、12月煤价有可能再次回升首先，预计国内煤炭产量未来将会波动提高。总的来说，目前煤价整体正处于较高水平，煤炭企业盈利情况较好，企业生产积极性较高，只要没车祸突发事件或事故造成煤矿大范围集中于投产整顿，煤炭产量未来将会维持高位。但是，有所不同时期煤矿生产不受各种监管因素也不会有所波动。

明确来看，7月、8月是夏季用电高峰，也是动力煤市场需求旺季，涉及部门不会从政策上反对煤企保供。9月，随着国庆节邻近，安全监管对煤炭生产的影响力度可能会增大，煤炭产量可能会短期受到一些影响。国庆节完结之后，将步入冬储煤订购高峰，预计煤炭产量也将随之再次回落。其次，煤炭进口管理或再次强化，但预计7月至8月动力煤进口量还将维持高位，四季度进口量将逐步回升。

涉及部门拒绝各海关注目前5个月煤炭进口情况并作好煤炭进口监管工作，主要是因为5月煤炭进口量同比再次经常出现大幅度快速增长，并造成前5个月煤炭进口量同比增幅不断扩大。之后，部分海关发出通知，原文都是在本海关进出口的仅限于本地用煤企业，在海关辖区范围外用于的煤炭不得在本地进出口。

考虑到7月至8月正处于迎峰度夏煤炭市场需求旺季，而且2018年6月至8月煤炭进口量分别超过了2547万吨、2901万吨和2868万吨，今年5月进口量也就2747万吨，仍未超过去年七八月水平，全年保持进口总量追触的话，预计今年6月至8月煤炭进口量同比会显著增加。2018年9月至12月，我国月度煤炭进口量分别是2514万吨、2308万吨、1915万吨和1023万吨，按照全年进口总量追触思路，预计今年9月之后，进口量将再次逐步回升。

再其次，不受经济上行压力较小、南方地区气温偏高以及新能源发电量持续增长等因素影响，预计下半年动力煤市场需求快速增长整体受限。今年二季度经济上行压力再次增大，反应制造业整体运行状况的制造业PMI在3月回落至50.5%之后，4月回升至50.1%，5月、6月均在49.4%，倒数正处于荣枯线以下。与经济上行压力大大增大比较不应，全社会用电量增长速度也在实时上升，3月全社会用电量同比快速增长7.6%，4月、5月同比增长速度分别降到5.8%和2.3%。

不受经济上行压力依然较小影响，预计下半年工业用电市场需求增长速度将之后受到诱导。另外，今年南方地区降水广泛偏多，这一方面造成空调降温用电市场需求增加，另一方面也造成水电出力比较减少，在增加用电市场需求的同时减少水电供应，从两方面临火电构成压力。而且，去年核电投产较多，今年是核电出力大年，之后对火电构成压制。最后，预计下半年煤价可能会波动偏弱。

大体上辨别，7月、8月可能会回升调整，9月、10月经常出现一波回落，11月、12月有可能再次回升。转入7月中旬以后，如果日乏同比持续偏高，加之下游港口和电厂煤炭库存正处于高位，市场心态或不会再次转弱，在供应正处于高位的情况下，动力煤价格可能会再次回升。

在煤价经历一段时间返领先，随着国庆节邻近，煤矿安全监管可能会强化，煤炭产量或将受到一定影响。与此同时，夏季用煤高峰过后，煤炭进口有可能再次放宽。再行再加下游用户冬储补库市场需求承托，煤价可能会有一波声浪。因经济上行压力较小，转入冬季用煤高峰后，港口和下游用户的高库存将再次对煤价构成压制，煤价有可能再次回升。

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