本文摘要：2015年上半年，多重政策受到影响性刺激市场需求持续获释，市场成交价逐步转好，其中一线城市转好尤为显著。百城住宅均价环比止跌转涨，一线城市领涨全国，深圳涨势特别是在明显。 但土地市场供需同比仍呈圆形上升趋势，整体楼面价与去年同期持平。品牌房企销售业绩在二季度较慢回落，资金面有所改善，但企业拿地投资仍更为慎重。

2015年上半年，多重政策受到影响性刺激市场需求持续获释，市场成交价逐步转好，其中一线城市转好尤为显著。百城住宅均价环比止跌转涨，一线城市领涨全国，深圳涨势特别是在明显。

但土地市场供需同比仍呈圆形上升趋势，整体楼面价与去年同期持平。品牌房企销售业绩在二季度较慢回落，资金面有所改善，但企业拿地投资仍更为慎重。未来发展下半年，经济阶段性筑底，货币信贷政策之后务实趋松；中央定性大位消费胆市场需求，推展长效机制建立健全并大力前进区域一体化进程；地方政策调整日趋灵活性主动，大位消费基调下严格化力度顺势强化。

预计下半年市场供应降幅收窄，市场需求之后回落，全年商品房销售面积将维持2%-5%左右的快速增长。同时，库存将逐步去化，供大于求压力持续改善，房价未来将会企稳并小幅声浪，推展市场整体转好。一、市场展现出与特征：严格政策提振供需两端，量回落、价止跌，市场终趋变暖1、政策：货币信贷政策持续发力，去库存、健投资、助力经济大位快速增长2015年上半年，在中央定性大位快速增长、调结构、胆消费的背景下，央行倒数降准降息，放开信贷门槛，调整个人住房出让营业税减免期，建构严格的市场环境，同时大力前进长效机制完备。

地方也争相实施公积金放开、财政补贴等系列政策，性刺激市场需求增进库存去化，提高性需求获得大力支持。多重政策效应变换影响下，楼市逐步转好趋势基本奠定。中央定性平稳住房消费，完备市场环境盘活存量。

今年两会李克强总理在政府工作报告中回应，减缓培育消费增长点，平稳住房消费。坚决分类指导，因地施策，实施地方政府主体责任，反对居民业主和提高性住房市场需求，增进房地产市场稳定身体健康发展。4月30日，中央政治局开会会议分析研究当前经济形势和经济工作，明确提出要完备市场环境，盘活存量资产，创建房地产身体健康发展的长效机制。大位消费、去库存沦为2015年房地产政策的总基调。

上半年多轮降准降息，减少二套房首付，中央层面以金融信贷政策居多的调整更进一步性刺激购房市场需求。同时以京津冀为代表的区域一体化减缓前进，各项长效机制建设大力实施，住房制度改革急剧前进。

以公积金政策调整为主导，地方供需两端多管齐下去化楼市库存。各地公积金政策争相调整限制，通过提升贷款额度、限制首套房和首改房的确认标准、减少公积金贷款用于门槛等，更进一步反对业主和提高型市场需求。除放开出租汽车限贷、调整公积金外，根据有所不同情况，各地还以财政补贴，契税免除和奖励购房等多重措施变换，性刺激潜在业主与提高型市场需求入市，减轻楼市库存去化压力。同时，地方供应末端调整也开始显出。

6月中旬福建省实施新政容许住房套型结构调整或房地产项目转型，这是自住建部3月27日公布的《关于优化2015年住房及用地供应结构增进房地产市场稳定身体健康发展的通报》以来首例继续执行的地方细则。总体来看，在宏观经济上行压力下，政府更为推崇房地产在增进消费和夹住投资方面的最重要起到。但经过2014年的市场调整与交织，房地产行业低库存压力频显，且整体新开工与投资信心严重不足，部分城市因房地产调整带给的系统性风险激化。

在此背景下，中央与地方通过多轮性刺激政策提高供求关系，其中货币信贷政策之后充分发挥了最重要起到，多轮降息降准显著获释了市场资金的流动性，增进了市场转好。目前来看，宏观经济筑底企稳的基础尚能不稳固，房地产在维稳经济快速增长的起到仍很关键，未来一段时期主动有助于展开货币政策调整仍然不具备一定空间，这也将是跨越2015下半年楼市政策严格的主线。

2、成交价：二季度市场转好超强预期，一线城市6月份成交价同比缩减到市场成交价超强预期，6月成交价创年内新纪录。据初步统计，2015年上半年，50个代表城市住宅月均成交价大约2600万平方米，同比快速增长25.5%，绝对量创2010年以来同期最低水平。

明确来看，去年下半年以来，出租汽车、限贷渐渐放开，货币政策也打开严格周期，推展成交价急剧转好。今年一季度，代表城市月均商品住宅成交价面积超过2089万平方米，同比快速增长2.6%。二季度以来，央行展开新一轮降准降息政策，加之330新政效果渐渐显出，市场成交价持续回落，5月代表城市住宅成交价超过3191万平方米，6月成交价更进一步走高，成交价多达3400万平方米，相似去年12月的历史单月最低水平。

各级城市成交量皆回落，其中一线城市回落幅度仅次于。一线城市对于政策的影响变化尤为脆弱，因此在此轮政策放开后的市场回落中，力度仅次于。

据初步统计，上半年，一线城市月均成交量75万平方米，同比增幅多达45%，绝对量也为近年来最低水平，其中6月成交价多达100万平方米，同比去年快速增长近1倍。同时，上半年二线城市月均成交价66万平方米，同比快速增长18.5%，三线城市月均成交量31万平方米，同比快速增长37.0%，增幅次于一线城市。

此外，二手房市场的成交价快速增长更加明显。2015年1-5月，十大城市二手住宅总计成交价37.42万套，较去年同期的27.61万套大幅度快速增长35.55%。

明确来看，一季度共计成交价18.51万套，同比下跌15.49%；二季度中，不受330新政影响，二手房出让营业税减免年限由5年减少至2年，推展更加多二手房入市，移位型提高市场需求稳定获释，造就二手房成交量大幅度下跌，4-5月共计成交价18.91万套，同比大幅度下跌63.32%，其中5月单月成交价9.74万套，创2013年4月以来单月最低成交价记录。总体来看，市场实质性的转好始自去年四季度，930新政及11月的降息提高市场预期，推展成交价下行，12月成交价创历史单月成交价新纪录。今年以来，尽管前两个月呈现出季节性回升，但330新政及新一轮的降息降准，推展市场需求加快入市，二季度成交价超过2010年以来最低水平。

预计三季度在政策的持续效应下，市场仍将沿袭下降趋势，预期各类城市都将在此轮市场转好中受益。3、价格：百城住宅价格止跌转涨，一线城市领涨全国2015年上半年百城均价由跌到转涨，3、4月跌幅持续收窄，4月跌幅收窄至0.01%，5月均价改以下跌，6月涨幅不断扩大至0.56%。

根据中国房地产指数系统对100个城市的全样本调查数据表明，2015年上半年，在严格政策影响下，楼市转好迹象显著，百城住宅均价由跌到转涨。其中1月住宅价格经常出现一段时间下跌，2月改以暴跌，3、4月跌幅持续收窄；4月跌幅收窄至0.01%，5月环比由跌到转涨，下跌0.45%；6月涨幅不断扩大至0.56%，均价为10628元/平方米。

分城市来看，上半年各线城市住宅价格展现出分化，一线城市总计下跌5.17%，下跌态势显著，二三线城市皆暴跌。2015年上半年，百城整体住宅均价改以总计下跌，涨幅为0.82%。

各级城市住宅价格展现出分化。明确来看，一线城市总计下跌5.17%，涨幅较去年同期不断扩大2.53个百分点；二线城市总计暴跌0.75%，跌幅较去年同期收窄0.35个百分点；三线城市总计暴跌1.25%，跌幅较去年同期不断扩大0.37个百分点。转入2015年以来，一线城市住宅价格仅有在2月百分点暴跌0.08%，其他月份皆下跌，二季度涨幅持续不断扩大，6月不断扩大至2.49%。

其中，深圳上半年总计涨幅高达12.25%，因深圳市场供应严重不足，而购房人口数量占到较为低，在受到影响政策推展下，市场需求获释减缓，自2014年9月以来住宅价格也呈圆形持续下跌态势。同时，深圳经济转型速度较慢，近期互联网热潮及金融证券市场的快速增长促成了大量的财富人群，助推二季度房价显著下跌，6月涨幅高达6.58%；上海住宅价格自2015年1月以来持续下跌，因楼市新政助推提高类市场需求下降，推展房价比较下跌，上半年总计下跌5.3%。二三线城市住宅价格1-5月均暴跌，但跌幅显著大于2014年下半年，6月均改以下跌，涨幅分别为0.1%和0.06%。

其中，武汉、南京、太原等市场需求充沛、政策受到影响的热点二三线城市房价呈圆形下跌态势；三亚、福州、桂林等库存压力仍较小的二三线城市，改以去化库存居多基调，受到影响政策下市场需求逐步获释，但住宅价格仍有所暴跌。从二手住宅价格来看，2015年二季度以来下跌也最为显著。

根据对北京等十大城市主城区二手住宅活跃样本的调查，2015年上半年，十大城市主城区二手住宅均价总计下跌4.39%，涨幅较去年同期不断扩大3.76个百分点，其中一季度百分点下跌0.12%，二季度下跌4.26%。从各月均价来看，除1月均价有小幅回升外，2-3月均价都持续下跌，4-6月不受受到影响政策的持续影响，均价之后下跌，于2015年6月超过上半年最低水平，为27461元/平方米。分城市来看，深圳二手住宅均价自去年10月以来倒数9个月环比下跌，转入二季度以来涨幅显著不断扩大，6月涨幅约8.59%，居于十大城市之首。

上海二手住宅均价二季度以来涨幅某种程度明显不断扩大，各月涨幅皆多达十大城市平均值涨幅。从去年1月开始二手住宅均价倒数暴跌的杭州自今年5月开始也经常出现小幅回落。

总体来看，供需流失是造成城市间住宅价格分化的主要原因，深圳供不应求对立突显，价格上涨最多，而其它多数二三线城市供过于求对立较深，价格持续波动。应当留意的是，房价大幅度波动显然有利于当地市场的身体健康发展，甚至不会造成重返政策严苛调控的老路。

各地政府在考虑到涉及地产性刺激政策时，不应做因城、因地、因时施策，为当地房地产市场发展建构平稳的环境，以构建政府胆消费与大位快速增长的目的。尤其是经常出现房价阶段性较慢下跌的热点城市，更加应当通过减缓供应与严苛维护合理市场需求来平稳市场预期，以保持市场的务实运营。4、土地：供需同比明显上升，整体楼面价与去年同期持平各类土地发售量和成交量皆不及去年同期，成交价降幅小于发售。

发售方面，2015年上半年，全国300个城市共计发售各类用地8.5亿平方米，较去年同期上升30.9%。其中，住宅用地发售3.8亿平方米，同比上升38.7%；招商用地发售1.4亿平方米，同比上升37.3%。成交价方面，全国300个城市各类土地共计成交价5.8亿平方米，同比上升43.3%，降幅小于发售量；其中，住宅用地成交价2.5亿平方米，同比大幅度上升49.3%；招商用地成交价9889万平方米，同比上升48.0%。

出让金方面，各类土地出让金约7088亿元，同比增加44.0%；其中住宅和招商用地同比分别上升44.2%和47.7%。各类用地楼面价与去年同期持平，但住宅用地楼面价创意低。

2015年上半年，全国300个城市各类用地楼面均价为1225元/平方米，不受工业及其它用地成交量占到比有所提高的影响，各类用地整体楼面价与去年同期基本持平。但住宅用地楼面均价为1929元/平方米，同比下跌11.2%；招商用地为1618元/平方米，同比下跌1.3%。

企业拿地竞争压力并不大，溢价率同比上升。2015年上半年，全国300个城市各类用地平均值溢价水平保持低位，溢价率为10.3%，较去年同期上升2.0个百分点。

其中，住宅用地溢价率为13.16%，与去年同期持平；招商用地溢价率为6.0%，较去年上半年上升7.9个百分点。总体来看，由于全国整体市场库存量依旧正处于高位且研发企业对于市场前景预期尚能不明朗，地方政府供地与房企拿地的节奏仍正处于较低水平，全国300个城市土地市场展现出显著很弱于商品房市场。与量忽略，上半年一、二线城市土地成交价占比与供地质量的提升使得各类用地价格与去年同期持平。

从过去经验来看，土地市场的变化迟缓于商品房销售市场，随着市场形势的转暖，6月土地供需量较之前月份有更为显著的快速增长。下半年，随着市场信心的完全恢复，企业拿地意愿将之后提升，土地市场成交量将逐步转好，部分热点城市的地价甚至未来将会再创新高。

5、企业：品牌房企业绩小幅快速增长，拿地投资仍贞慎重品牌房企销售业绩一季度后较慢提高。2015年上半年，20家代表品牌房企销售额约6700亿元，同比下降7.1%；销售面积6384万平方米，同比快速增长11.6%。

分阶段来看，一季度，20家品牌房企销售业绩自2012年二季度以来首次经常出现同比下降；但330新政之后，市场需求持续获释，二季度多数品牌房企业绩皆自创历史同期最低水平，重返快速增长态势。企业2015业绩目标完成率超强四成。累计2015年6月，20家品牌房企目标完成率均值仅有为41.5%，其中恒大最低超强五成。

尽管年初多数房企制订全年销售目标更为激进和理性，但今年一季度的销售下跌仍拖垮上半年的业绩展现出，目标完成率不约预期。上半年品牌房企拿地态度总体慎重，但后市土地投资积极性将有所提高。2015年上半年，20家品牌房企总计拿地2876万平方米/1389亿元，面积同比上升43.8%，金额同比上升22.7%。

但在严格政策变换性刺激下，销售转好有利于房企资金面提高，6月房企拿地态度经常出现改变，当月拿地金额同比快速增长17.3%，为今年以来首次经常出现同比回落。拿地布局方面，一线城市土地仍受热捧。2015年上半年品牌房企一线城市拿地金额占比超强50%，奇以华润置地展现出尤为引人注目，一线北京、上海拿地总计332亿元；而品牌房企在二线城市的拿地占到比显著上升，三线城市拿地占到比维持低位。

2015上半年品牌房企业绩构建稳步增长，灵活性创意的营销策略功不可没。房企大力亲吻互联网+新风口，众筹、电商营销、微信购房节等楚上场，超越传统销售模式，恒大无理由退房、碧桂园不扯蛋等另类营销活动更有众多注目。无论创意也好，嘘头也罢，有效地的营销手段显然能在一定范围内提高项目的去化水平，重塑企业品牌特征。

随着业绩恶化，房企下半年投资意愿将逐步提高，但鉴于城市分化的现状，其土地投资的城市自由选择标准将日趋苛刻，企业的市场产于格局未来将会持续优化。二、下半年未来发展：宏观环境整体向好，供需博弈论日趋合理，楼市稳定快速增长可期1、宏观环境：经济阶段性筑底，货币环境仍将维持务实偏松宏观经济方面，2015年一季度GDP趋势性上升，同比快速增长7.0%，比2014年上升0.4个百分点。二季度多项宏观经济指标指向不一，解释当前经济复杂多变，不确定性较小。

PMI等宏观经济先行指标黯淡衰退，但CPI再度下降通缩风险依然有一点警觉。不受生产能力不足和外需低迷影响，投资和进出口快速增长力弱，但国内消费快速增长更为务实，对整体经济起着关键承托起到。

同时，结构调整、国企改革、创业创意等将为市场拓展新的快速增长空间，整体经济或于三季度企稳回落。货币政策方面，货币政策维持务实偏松，市场货币流动性、实际资金成本以及通缩风险将沦为考量货币政策调整的主要因素；存贷比考核中止不利于引领实际利率上行，但考虑到整体经济衰退十分黯淡，经济不确定性较小，长端利率仍高位运营，通缩风险不存在增大的有可能，下半年央行仍有可能之后动用降准、降息的货币政策工具。

房地产调控方面，下半年房地产制度改革将有新进展，还包括前进房地产业营改增进程减缓、中止缩外令增进房地产市场化运营、前进不动产注册工作实行等长效机制工作将逐步进行，同时以京津冀一体化为代表的区域协同发展大大减缓。经济上行压力和库存依然居高的背景下，地方政策仍将持续严格，甚至将不会较中央灵活性自律先行一步：地方公积金政策已调整过半，未来调整城市范围和调整力度仍有可能减小；购房补贴、契税免除、号召住建部327通报容许调整土地供应结构等未来或将有更加多城市效仿；福建、江门已中止限外，未来沿海侨乡中止外资购房禁令的可能性减小。

同时对于部分房价下跌超强预期的城市，政策调整或更加侧重分类调整，因地施策。2、市场走势：下半年市场需求之后转好，供应降幅收窄，投资增长速度企稳根据中国房地产中长期发展动态模型分析，宏观经济在结构转型中增长速度上升，货币环境维持务实偏松。

在此背景下，预计2015年全国房地产市场销售面积小幅快速增长，新开工降幅收窄，房地产开发投资增长速度企稳。成交价之后企稳，全年维持小幅快速增长。获益于2014年以来的严格货币政策以及中央平稳住房消费的涉及政策、措施，今年1-5月，商品房销售面积35996万平方米，同比小幅上升0.2%，降幅较年初大幅度收窄。在预期货币政策更进一步严格的情况下，预计下半年仍将沿袭销售转好的趋势，商品房销售面积同比快速增长大约4.4%，全年同比增幅在2.0%-5.0%之间。

新开工面积同比仍上升，降幅收窄。历史数据指出下半年是推盘高峰，供应量季节性快速增长，预计全国房地产新开工同比将好于上半年。但受到2014年下半年土地购买面积持续下降影响，下半年供应量或受到限制。综合季节因素、土地购买等多方面因素影响，预计下半年新开工面积较上半年有所快速增长，但同比仍上升，降幅大约为1.6%，较上半年收窄；全年新开工降幅预计在7.0%-8.6%之间。

房地产开发投资额同比增长速度企稳。2015年上半年，商品房销售额小幅回落，相反影响下半年房地产开发投资额增长速度，同时2015年全年M2同比增长速度预期12.0%，略低于去年全年水平（12.2%）。预计下半年房地产开发投资额维持快速增长，同比增长速度大约为10.7%，较上半年明显回落；全年房地产开发投资额同比增长速度大约在7.6%-9.6%之间。

3、行业关注点：楼市格局之后演进，京津冀一体化引导区域性受到影响市场走势改向：下降地下通道打开，未来一年现稳定快速增长从历史周期来看，在政策经常出现大幅度严格后，楼市呈现出转好迹象。2008年末，在倒数的降准降息、减少首付比例等多项严格政策实行后，楼市开始转好，持续时间为10个月，在2009年11月超过小高峰。

2012年2月，楼市打开新一轮的下降区间，持续12个月后在次年2月超过小高峰。从本次上行周期来看，市场早已呈现出转好迹象，且货币政策未来将会更进一步放开，因此房地产下行地下通道早已几乎关上，融合历史规律预计此轮下降空间持续在一年左右。但是，由于目前主要城市人均住房建筑面积早已相似较高水平，基本住房市场需求已获得较好符合，预计此轮回落力度将不如前两轮。

企业合作创意：竞争格局两极分化，搭伴金融机构引导行业创意企业竞争格局之后演进，房企与保险等金融机构联姻打开新的战略合作模式。预示整个房地产行业转入白银时代，国内房企竞争格局经常出现两极分化态势，龙头房企创意合作，竞争优势越发显著，强强联合下，中小房企付出代价存活困境，通过卖掉股权等方式断臂求生存，行业集中度更进一步提高。过去轻资产运营模式现阶段已难以为继，房企争相寻求变革之路，轻资产转型毫无疑问是未来行业发展方向，与保险等金融机构的合作更为频密，如生命人寿有限公司佳兆业、金地集团，安邦保险大股东金融街、金地，中国平安大股东碧桂园，光大安石战略大股东阳光100等，房企与险资等金融机构联姻，通过资源优势互通有无，而这也将沦为房地产行业未来发展的一个方向点。一体化创利好：区域一体化急剧前进，京津冀一体化受到影响的环北京区域区域一体化之后前进，将有效地推展电磁辐射区域房地产市场发展，其中京津冀一体化作为最重要组成部分，将为环北京城市房地产市场带给新的发展机遇。

首先，京津冀一体化下，轨道交通、高速公路等大大竣工通车，通勤时间成本大幅度上升，的环北京部分区县交通优势更加引人注目；其次，北京南迁资源造就周边城市产业结构优化，周边城市就业机会减少、经济增长速度将提升等有助觅当地人口、更有北京外溢人口及其他城市流动人口，经济增长速度提升造就收益快速增长进一步提高居民购买力，当地购房市场需求适当减少；同时，不受北京高房价电磁辐射起到影响，的环北京周边城市房价具备下跌空间。综合来看，京津冀一体化受到影响下，的环北京周边城市房地产市场量价皆将步入的下降空间，有一点行业注目。

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