本文摘要：庞加莱一：用电市场需求回升，但增长速度仍平均6%。参照2013-2016年期间用电量及其增长速度的变化，从行业和地区两个维度对用电量及其增长速度展开测算，获得2019年的用电量增长速度分别为6.0%、6.3%。 庞加莱二：AP1000先前机组审核延后。美国能源部《关于避免中国非法移往美国民用核技术用作军事或其他予以许可目的的措施》，为AP1000先前项目的前进掩盖了一层阴影。 在中美双方的竞争局势并未经常出现显著改变的现状下，AP1000先前机组的审核工程进度可能会被减缓。

庞加莱一：用电市场需求回升，但增长速度仍平均6%。参照2013-2016年期间用电量及其增长速度的变化，从行业和地区两个维度对用电量及其增长速度展开测算，获得2019年的用电量增长速度分别为6.0%、6.3%。

庞加莱二：AP1000先前机组审核延后。美国能源部《关于避免中国非法移往美国民用核技术用作军事或其他予以许可目的的措施》，为AP1000先前项目的前进掩盖了一层阴影。

在中美双方的竞争局势并未经常出现显著改变的现状下，AP1000先前机组的审核工程进度可能会被减缓。庞加莱三：华龙一号先前机组提早获批。美国的核电技术转让禁令尤其针对华龙一号作出容许，反而有可能对新的机组的提早获批产生促进作用，华龙一号未来将会后来居上，沦为中国三代核电的主力堆型。庞加莱四：小型填、低温供热填、内陆核电有可能取得突破性进展。

随着核电安全性的更进一步提高以及反应堆的小型化、模块化，将扩展核电在其他场景的应用于。宁夏修改能源发展十三五规划，追加国电投宁夏核电一期作为十三五新能源重点前期项目，给内陆核电新的带给了期望。庞加莱五：特高压重新启动，庆贺十四五水电投产高峰。

9月特高压重新启动，雅中-江西、白鹤滩-浙江、白鹤滩-江苏、云贵网络地下通道这4条线路，为十四五期间的川云水电投产高峰获取了平稳的消纳送来出有地下通道。庞加莱六：煤价上行遇阻，火电翻转被困。

在经济转入下行期的情况下，煤炭供给外侧面对着市场需求和价格实时上行的风险，市场需求外侧的火电企业话语权未来将会逐步强化。但管理部门更加期望通过平稳乃至进一步提高宽协煤的量、价、还款亲率，以超过均衡煤电双方利益、光滑经济周期影响的效果。

庞加莱七：煤价大幅度上行，煤电网际网路电价上调。在减少网际网路电价以减低工商业企业经营成本的政策导向下，能保持现有电价不上调已成最理想的结果。而如果煤价大幅度上行，火电企业盈利空间明显提高，那么网际网路电价就有可能被动或主动减少。

庞加莱八：应急调峰储备电源放开煤电去生产能力。根据《关于煤电应急调峰储备电源管理的指导意见》的规定，确认为应急调峰储备电源才可移入2017年停工和缓建项目名单、且优先决定划入下一年度投产计划，相等于给列为煤电去生产能力表格的机组放开。

2017年被作罢商运的煤电追加生产能力将有可能在接下来的两年中释放出。庞加莱九：配额制落地，弃风弃光率更进一步上升。可再生能源电力配额制三次印发，有可能在2019年1月1日起月落地继续执行考核，未来将会更进一步强化市场主体对风电、光伏的消纳意愿，减少弃风弃光率。

庞加莱十：北方洗手供暖推展煤改电配套。北方地区冬季洗手供暖试点范围不断扩大，因应增进可再生能源消纳、不断扩大电力市场化交易等措施，煤改电将取得更大的发展空间。

投资建议：在宏观经济正处于上行期内，电力行业的经营稳定性和业绩确定性，使其比较其他行业的优势以求突显，我们保持行业优于大市的评级。核电板块强烈推荐A股唯一显核电运营标的中国核电，建议注目白鱼重返A股、国内装机第一的中广核电力；水电板块引荐水火共济、攻防兼具的国投电力，以及全球水电龙头长江电力；火电板块建议注目全国龙头华能国际，以及入股多个核电项目的省级电企龙头浙能电力。风险提醒：1、利用小时上升；2、网际网路电价减少；3、煤炭价格下降；4、政策前进迟缓；5、降水量增加。

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