本文摘要：9月12日，央行公布的8月金融统计数据表明，8月末，广义货币(M2)余额178.87万亿元,同比快速增长8.2%，增长速度分别比上月末和上年同期较低0.3个和0.4个百分点；狭义货币(M1)余额53.83万亿元,同比快速增长3.9%，增长速度分别比上月末和上年同期较低1.2个和10.1个百分点。8月末人民币存款余额175.24万亿元，同比快速增长8.3%，增长速度分别比上月末和上年同期较低0.2个和0.7个百分点。当月人民币存款减少1.09万亿元，同比较少减2729亿元。

9月12日，央行公布的8月金融统计数据表明，8月末，广义货币(M2)余额178.87万亿元,同比快速增长8.2%，增长速度分别比上月末和上年同期较低0.3个和0.4个百分点；狭义货币(M1)余额53.83万亿元,同比快速增长3.9%，增长速度分别比上月末和上年同期较低1.2个和10.1个百分点。8月末人民币存款余额175.24万亿元，同比快速增长8.3%，增长速度分别比上月末和上年同期较低0.2个和0.7个百分点。当月人民币存款减少1.09万亿元，同比较少减2729亿元。

这与M2变动基本相符。更进一步看，8月份住户存款减少3463亿元，非金融企业存款减少6139亿元，财政性存款减少850亿元。交通银行金融研究中心高级研究员陈冀分析，M2增长速度环比回升0.3个百分点，主要原因还是财政性存款反季节特征地减少了850亿元，与近三年同期财政性存款平均值劳改较多构成一定鲜明。企业债券融资环境提高从信贷来看，8月末，本外币贷款余额137.59万亿元，同比快速增长12.8%。

月末人民币贷款余额131.88万亿元，同比快速增长13.2%，增长速度与上月末和上年同期皆持平。从社会融资增量来看，初步统计，8月份社会融资规模增量为1.52万亿元，比上年同期较少376亿元。其中，当月对实体经济派发的人民币贷款减少1.31万亿元，同比多减1674亿元。

陈冀分析，8月以来，此前表外融资市场需求转表内的市场需求形势仍在保持，信贷增长速度也基本合乎预期在13%以上。非金融企业及机关团体贷款6127亿元，其中票据融资减少4099亿元，占到比约2/3，变得更为引人注目。业内人士认为，这一定程度上反映出有企业融资市场需求充沛。

更进一步看社会融资增量变化，8月份，委托贷款增加1207亿元，同比多减半1125亿元；信托贷款增加688亿元，同比多减半1831亿元；并未票据的银行承兑汇票增加779亿元，同比多减半1021亿元；企业债券清净融资3376亿元，同比多2239亿元；非金融企业境内股票融资141亿元，同比较少512亿元。这些变化也反映在社融存量变动上，初步统计，8月末社会融资规模存量为188.8万亿元，同比快速增长10.1%。其中，对实体经济派发的人民币贷款余额为130.38万亿元，同比快速增长12.9%；对实体经济派发的外币贷款折算人民币余额为2.49万亿元，同比上升0.1%；委托贷款余额为12.95万亿元，同比上升6.2%；信托贷款余额为8.17万亿元，同比快速增长4.4%；并未票据的银行承兑汇票余额为3.82万亿元，同比上升11%；企业债券余额为19.51万亿元，同比快速增长8.3%；非金融企业境内股票余额为6.93万亿元，同比快速增长9.6%。陈冀分析，社融中表外业务牵涉到的委托贷款、信托贷款、并未票据银行承兑汇票三项倒数4个月经常出现同时负增长。

8月分别负增长1207亿元、688亿元、779亿元，其中信托贷款和并未票据银行承兑汇票胜增长幅度较上月有所减少，一定程度上也反映了当前金融去杠杆的步伐在上升。而近期市场信用风险的提高，企业债融资环境较此前有所改善，8月企业债追加3376亿元，较上月的2237亿元和去年同期的1137亿元都有明显提高。

未来一段时间，有可能政策仍不会着力引领信贷和必要融资来接入表外融资市场需求在金融去杠杆背景下的转往，竭力减低金融去杠杆有可能给实体企业带给的融资压力。今年来增长速度保持在8%以上M2同比增长速度去年整体维持持续走低态势，不过总结今年以来月度变动，可以找到增长速度有企稳迹象，一直保持在8%以上。陈冀指出，随着前期货币政策的偏松调整以及金融去杠杆步伐的上升，市场上信用风险早已有所缓释。

企业债融资状况近来渐渐完全恢复，这都是承托M2增长速度保持平稳的积极因素。中美贸易不确定性、国内经济仍遗上行压力等因素给货币政策带给极大挑战。因此可以看见，8月大部分时间里央行货币政策的实行，流动性的调控都反映了其保持市场流动性开合有助于的目标，进而使得M2增长速度也维持比较平稳。

不过M1同比增长速度为近两年来低值，M1相对于M2流动性更加强劲，前者增长速度维持低位，一定程度上意味著实体经济流动性仍然比较有所偏紧。从维持流动性合理充足的货币政策背景来看，体现出有货币供应没能及时充份流向实体经济，货币政策传导效率有更进一步提高空间。

陈冀分析，货币政策将维持开合有助于，市场仍在期望更为大力的财政政策。未来国内宏观流动性必须考虑到的影响因素仍较多，预期短期内货币政策保持开合有助于的节奏会发生变化。

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