本文摘要：三季度以来，各种商品价格走势分化，基本面临价格起关键作用。我们预计即使美国加息一次，也在预期之中，会对商品导致过大冲击。 现阶段铝价整体情况是：生产成本大幅度减少，铝消费明显好转，社会库存之后正处于将近五年的低位。 一、全国电解铝加权平均成本大幅度减少至11400元/吨，利润空间收窄。

三季度以来，各种商品价格走势分化，基本面临价格起关键作用。我们预计即使美国加息一次，也在预期之中，会对商品导致过大冲击。

　　现阶段铝价整体情况是：生产成本大幅度减少，铝消费明显好转，社会库存之后正处于将近五年的低位。　　一、全国电解铝加权平均成本大幅度减少至11400元/吨，利润空间收窄。三季度以来，煤炭价格上涨20%以上，氧化铝价格上涨大约100元/吨，其他原辅材料也在下跌中，这导致全国电解铝加权平均成本已由二季度大约11000元/ 吨下跌至约11400元/吨，并且煤炭价格受去生产能力的影响，还保持下跌的趋势。

氧化铝价格也正处于分解成本附近，不会有下跌的空间。因此下半年电解铝生产成本不会逐步压低。

　　二、铝消费转入传统旺季，消费状况较好。9、10月份是铝的传统消费旺季，特别是在建筑型材市场需求显著缩放。

近期铝棒的铝工费也随着市场需求的明显好转而提升。铝价在12500元/吨是市场各方拒绝接受的心理价位，显著价格在12500元/吨左右现货市场成交量不会较为活跃。　　三、十月份前社会库存不会游走在30万吨左右，短期会显著大量减少。

据我们理解，转入8月底以来，全国铝水销售激增，铸锭量减少，特别是在宏桥等大企业在未来仍是以几乎销售铝水居多，会给市场导致铝锭压力。　　综上分析：铝价不具备再度声浪的条件，10月份前寄予厚望铝价。同时我们指出下半年铝的成本压低，不会使铝企业尽量挽回12000元/吨的底限，而不是以前的11500元/吨，因此暴跌空间受限。

当月现货较期货升水较高，仓单量会过于大，特别是在伦铝价格显著低于国内，对国内铝价构成承托。11月份合约已下探至12000元/吨附近，随时不具备声浪机会。铝价拐点还并未来临，过早的忧虑影响了市场信心。

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